全球降息潮在路上:澳洲领衔、美联储渐近 如何影响中国?

时间:2019年06月05日 08:42:55 中财网
  本周二,澳洲联储宣布了近3年以来的首度降息,尽管该央行受?#38477;?#20851;注度不高,但在贸易不确定性加强、全球经济前景走弱的背景下,澳联储此举是否意味着“全球降息潮”很快会到来?

  市场猜测,这波浪潮可能愈演愈烈——澳联储打响头炮,印度央行或在6月6日的政策会议结束后宣布降息,而美联储今年降息的概率已近九成,原本计划启动加息的欧洲央行可能已暗暗考虑如何再宽松,关键的问题在于,这对全球的投资者意味着什么?中国会受到怎样的溢出效应?

  澳联储降息只?#24378;?#22987;
  4日,澳联储宣布下调现金利率(Cash Rate,澳洲准利率)25个基点至1.25%,符合市场预期。这是澳联储自2016年8月以来首次降息,此举是为了应对疲弱的通胀和经济增长,以及不断上升的失业率。

  “我们不?#34900;?#38477;息是一次性的,预计澳联储会在三、四季度继续降息,”牛津经济研究院经济学家戈达德(Tyson Goddard)对第一财经记者表?#23613;?#20182;?#34900;?#21050;激效应主要通过影响货币(澳元)贬值来实现,尽管澳元的贬值已提前被市场反应,降息将帮助澳联储主席菲利普·洛威(Phillip Lowe)将失业率降至5%以下,从而推动工资更快增长,但国际经验表明,即使失业率接近4%,也需要一定时间来刺激更快的通胀。

  尽管澳洲的就业率尚可,但薪资增速始终无法加速,“因此通胀也?#20013;?#20302;于澳联储的目标,随着全球经济下行风险加剧,通胀预期开始滑坡,澳联储决定用剩余的刺激方式来鼓励就业。从5月的会议开始,该央行与市场的沟通就开始变得更鸽派,表明即使失业率低于5%,也不会担心通胀。”戈达德对记者称。

  当然,澳联储绝不会是唯一一家降息的央行。早在今年2月7日,打响“降息第一枪”的其实是印度央行,其意外宣布降息25个基点,为2018年8月降息以来的首次,当时多家央行更是大幅下调通胀、经济增长预测,第一财经当时曾报道“全球降息潮”将至。

  如今,印度很快可能再度行动。“预计在6月3~6日的议息会议结束后,印度央行会宣布降息25bp至5.75%,目前印度通胀温和,降息将支撑经济增长。近期,印度GDP增速弱于预期,全球增长放缓的担忧以及贸易摩擦、油价大跌?#32487;?#21319;了降息空间,央行行长也具备降息的足够意愿。”渣打南亚首席经济学家萨赫(Anubhuti Sahay)对记者称。

  当然,也有一些因素可能会让印度央行推迟降息,例如,该行可能想等到6月底的G20会议后,贸易?#38382;?#36827;一步明确,再观察马上到来的季风季带来的影响,以?#26263;?#20505;7月5日印度2020年财年的预算提案。不过可以确定的是,降息只会迟到、不会缺席。

  美联储年内降息概率大增
  早在去年四季度就有机构预计新兴市场会陆续降息,但令人没想?#38477;?#26159;,美联储加入降息潮的概率近期在大幅攀升。在今年4月时,几乎没有一?#19968;?#26500;?#34900;?#32654;联储2019年会降息。

  不过,随着外部不确定性?#20013;?#22686;加,降息概率开始大幅飙升。摩根士丹利预计,如果关税?#20013;?如3~4个月),美联储会先试探性降息50bp以缓解经济下行压力。在最差情景下,预计美联储2020年春季前就会降息至0。

  巧合的是,4日,美联储首次谈起“降息”的条件。圣路易斯联储主席布拉德?#34900;?#30001;于美国通胀疲软,令美国经济增长的风险不断上升,美联储降息“可能很快得到保证?#20445;?个月与10年期关键美债收益?#26159;?#32447;?#26500;?#20063;支持降息。该?#26376;?#21457;布后,联邦基金利率期货市场预期年底前降息概率接近98%。

  此外,降息预期的攀升也与美国近期经济数据弱于预期有关。美国5月Markit制造业PMI终值创2009年9月以来新低,产出分项指数终值创2016年6月以来新低,新订单分项指数终值自2009年8月以来首次陷入萎缩区间;美国5月ISM制造业指数52.1,创2016年10月以来新低。就业指数创2017年来最低。

  尽管各界?#34900;?#20851;税可能会推高美国通胀,而物价稳定是美联储判断加息或降息的首要因素。但是,低通胀已经是一个全球的结构性问题,这与科技进步、生产率下降等经济结构性问题息息相关。

  4月29日公布的美联储更青睐的通胀指标——去除了?#31216;?#21644;能源后的核心PCE物价指数,同?#26085;?#24133;仅为1.6%,创2018年1月以来的14个月最低。美联储主席鲍威尔?#34900;?#36825;主要由于资产管理服务费用、服?#26263;?#20215;格和机票价格走低所致,都是间歇性因素,因此他?#34900;?#21033;率应该可以在当前水平维持很长一段时间。但5月公布的通胀数据依然只有1.6%,且今年第一季度核心PCE物价指数年化季率升幅下修至1.0%,为三年来最低增速,这让“间歇性因素”这个借口很难再站住脚。

  近期,鲍威尔?#19981;?#20844;开发表演讲,各界都将关注其措辞的细微变化。

  如何影响中国
  不得不问,这一全球趋势的转向将如何影响中国?

  首先,“全球宽松潮”是全球经?#36152;?#21387;的一个缩影,为全球经济贡献近30%增量的中国,既受到全球影响,更深刻地影响着全球。

  “在全球增速放缓背景下,中国下半年需要继续推进更多政策来稳增长。经济增速下行可能被此前的‘抢出口’所部?#20540;?#28040;(尤其是在5、6月)。?#24065;?#26449;大中华区首席经济学家陆挺对第一财经记者表?#23613;?br />
  至于中国的货币政策会如何调节、会否受到“降息潮”带动,民生证券首席宏观分析师解运亮对第一财经记者?#30130;骸?#36135;币政策大水漫灌不是选项,近期政策不再高度依?#30340;?#21608;期调节,主要因为还需要预留一些政策空间,用于缓解2020年的增长压力。”

  他表示,6月2日,央行有关负责人在针对包商银行事件答记者问时表示,对6?#36335;?#24433;响流动性的各类因素已作了全面估计和充分准备,将根据市场资金供求情况灵活开?#26500;?#24320;市场逆回购和中期借贷便利操作,6月17日第二?#38382;?#26045;对中小银行实行较低存款准备金率政策还将?#22836;?#32422;1000亿元长期资金,?#34892;?#20805;实中小银行半年末的流动性。

  因此,机构普遍?#34900;?#30446;前仍维持“股弱债强”的逻辑,但债券“高不成低不就?#20445;?#39044;计10年期国债收益率将达3.1%~3.2%的区间。此外,人民币的贬值压力或将随着美联储降息部分减弱。法国外贸银行预计,美元指数会在未来12个月走弱至93.51。(.第.一.财.经)
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